“离岛免税”的游戏市场玩腻了？

来源：每日商报     作者：蔡于博    2011-03-27

　　“对比之前预期的几个方案，实际政策选择了最保守的版本。”

　　当“海南离岛免税”的最终条款出炉，广东银石投资有限公司总经理丘海云话语中毫无兴奋之情。他认为，一万元的免税额相对两次往返飞行以及住宿来说，购物的吸引力“实在太小”。“目前海南旅游，除了东西都贵了，服务和项目都没有增加，免税政策是没有吸引力的。”

　　国元证券(000728,股吧)首席理财顾问康洪涛也指出，从本周A股海南板块的走势来看，市场对于“炒剩饭”越来越冷淡，甚至有点“见光死”的意味。随着政策刺激逐渐降低，短期海南股很难有所表现。“这个板块很难再出现去年政策未明时那种疯狂的涨势了。”

　　所谓相见不如怀念，大概如此。

　　200亿元大蛋糕

　　黑暗中的舞者

　　24日，海南“离岛免税”的政策终于曝光。财政部当天对外发布关于开展海南离岛旅客免税购物政策试点公告，明确试点自2011年4月20日起正式实施，免税商品限定为首饰、工艺品、手表等18种进口商品，每人每次免税购物金额暂定不超过人民币5000元，非岛内居民旅客每人每年最多可享受两次离岛免税购物政策，岛内居民旅客则可享受一次。

　　目前，韩国济州每人每次免税购物限额约合人民币2300元。日本冲绳约合人民币16000元，不限次数，但只免除税率较低的关税，实际税收优惠程度有限。中国台湾澎湖则刚开放离岛免税政策，不限次数限金额。

　　根据中信证券(600030,股吧)的研究报告推算，基于保守态度，以2000万游客数量为基础，假设人均消费1500元、进店率20%、国人购买免税品市场份额80%测算，离岛免税政策至少可为海南带来48亿元的免税品销售增量。另有业内机构称，如果以境外经验乐观估算，则其潜在市场有望突破200亿，达到香港的二分之一。

　　海南省商务厅副厅长王克强介绍称，2010年海南接待游客过夜人次近2600万，97%以上系国内游客。2010年中国人在境外购物消费达到2000亿元人民币，其中旅客出境购物消费有1880亿元，120亿元通过邮购产生，英国奢侈品购买群体的三分之一是中国人，国内大量的消费都流失到海外。

　　中信证券研究员赵雪芹表示，离岛免税政策对增强海南旅游吸引力的作用不言而喻。另有多家机构认为，与旅游相关的航空、酒店、零售及房地产行业将一并受益。

　　黑暗中的舞者

　　200亿元，但或许在政策明朗之前，市场把蛋糕想象得更大。

　　22日，本周二，财政部关于海南的公告尚未出炉，然而整个市场都知道这份公告马上就要出炉。对于资本来说，黎明前的黑暗，朦胧的时段，或许是最可爱的。

　　当天，海南板块表现强劲，整体上涨超过2.37%，*ST罗顿涨停，海南航空(600221,股吧)、海南椰岛(600238,股吧)等涨幅均超过3%。而在本周一，分析人士认为，离岛免税政策的实行将吸引大量客流，除直接利好中国国旅(601888,股吧)外，也将给海南的航空、物流、酒店、餐饮等行业注入强劲动力当标准答案并未揭晓的时候，最美丽的答案，看上去就是最正确的。

　　事实上，在海南股周二飙升之前，它们本周一就已表现出了不俗的状态，而飙升之后的本周三，同样强劲。

　　但敏感的分析人士已经嗅到了异常。

　　本周二的大涨之后，国金证券(600109,股吧)就指出，待到本周四具体政策出台后，关于海南岛的概念炒作将进入尾声，实际经营、资产资本运作层面的变化才是将予以重点关注的东西。

　　而银河证券分析师张卫国指出，海南板块已经过多次炒作，从周一来看，整体板块中没有涨停的非ST股，和前期消息刚出来时，多家涨停的情况来比，炒作力度已大不如前，而且不少股放量拉出长上影线，借利好出货明显，投资者不要盲目追高。

　　事实上，海南板块一年前就玩过“见光死”的游戏去年12月27日，海南离岛免税政策相关消息出台，海南板块即收跌1.46%。

　　主力拉高出货？

　　短期不值得参与

　　历史再次重演。24日公布的离岛免税政策并不如预期那般“给力”，也无法让透支操作的海南板块兴奋到底。当天，海南板块在利好兑现后，冲高回落。早盘曾一度领涨两市的海南板块，午后开始回调，截至当天收盘，该板块跌幅0.57%。海南航空、海南高速(000886,股吧)等主要个股均收跌。

　　这样的“见光死”已不是第一次，去年12月27日，海南离岛免税政策消息出台，海南板块收跌1.46%。

　　次日，也就是昨天，海南板块再度“发力”，全天上涨超过1%，其中ST罗顿涨停，海南航空涨逾5%，海南高速涨逾3%。不过，过程远没有结局那么漂亮。事实上，昨天早盘，海南板块几乎是以火箭般的速度向上蹿升开盘后，海南板块整体涨幅一度冲高至5%，俨然是大盘上攻的引擎。然而，这仅仅是昙花一现。从9点半起，不到半小时内，海南板块的多数个股都以极其陡峭的阳线登上了全天股价的高峰，随后，震荡下跌开始了。

　　除了被封上涨停的ST罗顿，海南板块，连带着“离岛免税概念股”，几乎无一例外。

　　海南高速，昨天9点50分几乎触及涨停，但截至昨日收盘，涨幅只剩3.85%；罗牛山，几乎在同一时间触及7%左右的全天最高涨幅，最终以2.49%的涨幅报收，中国国旅，9点50分冲上约4%的全天最高涨幅，收盘时只剩0.04%；三特索道(002159,股吧)，10点20分涨幅2.7%，收盘只剩0.11%……

　　不胜枚举。一位券商分析师昨日表示，这种形态，很符合主力资金拉高出货的需求。“政策出台后，海南股却上攻乏力，明显信心不足。”该分析师说，“在这种情况下，前期进入的资金估计也不想在其中逗留多久，三十六计走为上。”

　　记者随后查阅了本周的两市公开交易信息龙虎榜，但相关个股并未上榜，因此游资动向难以判断。不过，这也侧面说明此前游资对于海南板块的跟进，就已比较谨慎。

　　短期不值得参与

　　是时候来点“干货”了，分析师们说。

　　他们认为，随着具体政策的出台，对海南板块的关注，应该从单纯的概念炒作，转移到实质性受益的上市公司，进一步说，是对具体上市公司的业绩影响上。而其中受益“最铁”的应该是以中国国旅为代表的旅游股，其次是航空交通股，再次是与消费紧密相关的个股。

　　华泰联合证券研究所指出，海南国际旅游岛投资策略方面，土地增值、旅游、本地特色产品开发以及运输将是最大的获益行业。看好旅游（中国国旅、首旅股份(600258,股吧)）、本地特色产品开发（海南海药(000566,股吧)、海南椰岛）、交运（海南航空、海南高速、中海海盛(600896,股吧)）。重点关注中国国旅、海南椰岛、海南航空。

　　东方证券分析师王明旭和刘俊指出，目前最值得看好的是免税政策的直接载体，建议重点关注中国国旅和海南航空。前者近日与三亚市海棠湾管委会签署“海南国际免税城”项目，免税部分将全部由中免集团负责经营；受益于机票成为免税购物的重要凭证以及降低购物费用后旅行方式的升级，海南航空市场份额占首位的海南航空将大幅受益。

　　他们还表示长期看好为客流提供服务和消费的酒店、交通运输、餐饮乃至游艇制造等配套企业，同时高速公路、房地产等行业也将受益。相关标的如海南高速、海峡股份(002320,股吧)、罗牛山、太阳鸟(300123,股吧)等。

　　不过，在海南板块的投资策略上，不少分析人士仍然保持着谨慎。

　　银石投资的丘海云认为，短期没有必要再介入，长期看到底多久会体现在上市公司业绩上还有待观察，旅游航空类要看具体游客的增加幅度，地产股从地价上看早就已经预支了利好。康洪涛认为，可以关注原本业绩就比较好的，随着破土动工有实质性受益的城建、机械、旅游等个股。

　　信证券分析师陈南鹏则表示，海南概念股可以中长期投资。“根据数据，国内居民在境外的消费，或者是对一些奢侈品的购买量是十分大的，海南岛出了相关的免税政策之后，虽然5千块钱的额度并不是很高，但是它确确实实能很有效分流国内一部分的居民购买进口商品或者是免税商品的需求。目前海南概念股是逐步放量然后中长期走高的过程。但是缺乏绝对的龙头股比如中国国旅这类的品种把整个板块引领上去。”